Los activos argentinos cerraron otra jornada bajo presión este viernes 25 de septiembre. El S&P Merval perdió 1,6% y terminó por debajo de los 2,9 millones de puntos, mientras el riesgo país superó durante la rueda los 600 puntos básicos. En contraste, Wall Street logró terminar en terreno positivo, impulsado principalmente por las grandes tecnológicas vinculadas a la inteligencia artificial.
La última rueda de la semana profundizó el deterioro de los activos argentinos y dejó varias señales para seguir de cerca durante los próximos días: caída de las acciones, aumento del riesgo soberano, presión sobre los bonos, avance de los dólares financieros y un contexto internacional dominado por rendimientos de los bonos estadounidenses que volvieron a niveles elevados.
El S&P Merval cerró en 2.893.750,70 puntos, con una baja de 1,60%, después de haber comenzado la sesión en torno a las 2.954.620 unidades. Durante la rueda llegó a tocar un mínimo cercano a los 2.888.340 puntos.
El cierre fue, por lo tanto, incluso más débil que la fotografía intradiaria, que durante la jornada mostraba al principal índice accionario argentino alrededor de los 2.910.000 puntos.
La secuencia confirma además el deterioro observado en las últimas jornadas. El Merval completó cinco ruedas consecutivas de pérdidas, en un escenario caracterizado por una menor demanda de activos argentinos y mayor cautela entre los inversores.
Tomando como referencia un dólar contado con liquidación cercano a los $1.614, el Merval terminó en la zona de los USD 1.793, perforando así la referencia de USD 1.800 que durante la mañana aparecía como uno de los principales niveles técnicos observados por el mercado.
La caída mensual también se profundizó. El índice había iniciado septiembre alrededor de los 3.049.450 puntos, por lo que al cierre de este viernes acumula una pérdida nominal cercana al 5,1% durante el mes.
La señal más delicada de la jornada volvió a llegar desde la renta fija. El riesgo país, elaborado por JP Morgan, había terminado el jueves en 578 puntos básicos, después de una importante escalada durante septiembre.
Durante la rueda de este viernes el indicador superó los 600 puntos básicos y llegó a tocar niveles cercanos a los 628 puntos. Posteriormente retrocedió y hacia las 14:55 se ubicaba alrededor de los 611 puntos, lo que representaba una suba aproximada del 5,7% respecto de la referencia anterior.
Al momento de esta actualización, las bases públicas consultadas todavía no habían consolidado el valor definitivo diario correspondiente al viernes. Por este motivo, los 611 puntos deben considerarse como una referencia intradiaria y no como el cierre definitivo del indicador.
El movimiento coincidió con una nueva presión sobre los bonos soberanos argentinos en dólares y vuelve a colocar al costo del financiamiento argentino entre los principales focos de atención del mercado.
El mercado cambiario también acompañó el aumento de la cautela. El dólar oficial vendedor terminó alrededor de los $1.540, mientras el blue se mantuvo cerca de los $1.560.
El dólar MEP se ubicó en torno a los $1.546, mientras que el contado con liquidación volvió a superar la barrera de los $1.600 y se movió alrededor de los $1.614.
Una de las particularidades del escenario sigue siendo la relativamente reducida distancia entre algunas de las diferentes cotizaciones del dólar. La mayor diferencia continúa apareciendo frente al contado con liquidación, utilizado habitualmente como referencia para medir el valor en dólares de los activos argentinos.
El deterioro de los activos llega además en vísperas de una nueva operación de financiamiento del Tesoro Nacional.
La Secretaría de Finanzas confirmó una licitación que incluye un bono capitalizable en pesos con vencimiento el 15 de enero de 2027 (T15E7), un bono ajustado por CER con vencimiento el 31 de mayo de 2027 (TZXY7), un instrumento a tasa TAMAR y letras dólar linked con vencimientos posteriores.
La liquidación está prevista para el 30 de septiembre y será seguida especialmente por los inversores para evaluar la capacidad del Tesoro de renovar vencimientos y, principalmente, las tasas que deberá convalidar para conseguir financiamiento.
La operación se produce después de la conversión de la LELINK D30S6. Finanzas consiguió convertir el equivalente al 75% del valor nominal en circulación de esa letra dólar linked que vencía el 30 de septiembre, trasladando parte de los compromisos hacia instrumentos con vencimientos posteriores.
El mercado también continúa procesando los últimos datos de actividad económica. El Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) correspondiente a julio registró una caída de 1,4% interanual.
El enfriamiento de la actividad incorpora otra variable a un escenario en el que los inversores ya venían siguiendo las reservas internacionales, las tasas de interés, los vencimientos de deuda, el tipo de cambio y la evolución de los bonos soberanos.
Las expectativas macroeconómicas también comenzaron a mostrar revisiones. Entre los informes seguidos por el mercado aparece el análisis de Bank of America, que ajustó sus perspectivas sobre Argentina.
Entre las referencias difundidas aparece una proyección de crecimiento del PBI argentino de alrededor del 2,5% para 2026 y del 3,5% para 2027. Para el tipo de cambio, las estimaciones ubican al dólar alrededor de los $1.600 hacia finales de 2026 y $1.900 para fines de 2027.
El análisis resulta especialmente relevante en momentos en que el mercado vuelve a discutir la velocidad de crecimiento de la economía, la trayectoria cambiaria y el atractivo relativo de los bonos soberanos argentinos.
Mientras los activos argentinos terminaron bajo presión, el cierre estadounidense mostró una fotografía diferente.
El S&P 500 ganó 0,51% y terminó en 7.743,41 puntos; el Nasdaq Composite avanzó 0,48%, hasta 27.068,72 puntos; mientras que el Dow Jones Industrial Average subió 0,93%, hasta 51.828,62 puntos.
De esta manera, Wall Street consiguió terminar la jornada en terreno positivo pese a un contexto internacional todavía condicionado por tasas de interés elevadas y un petróleo que permanece en niveles altos.
La recuperación volvió a encontrar respaldo en algunas de las principales compañías tecnológicas y, especialmente, en aquellas vinculadas al desarrollo y la infraestructura necesaria para inteligencia artificial.
La recuperación de las acciones estadounidenses no elimina uno de los principales factores de riesgo para los mercados globales: el elevado rendimiento de los bonos del Tesoro de Estados Unidos.
El rendimiento del Treasury estadounidense a diez años se ubicó alrededor del 5,20%, en niveles que no se observaban desde hacía casi dos décadas.
Este escenario resulta particularmente importante para Argentina. Cuanto mayor es el rendimiento de los títulos considerados de menor riesgo en Estados Unidos, mayor suele ser la rentabilidad exigida por los inversores para mantener deuda de mercados emergentes.
Por eso, la combinación de un Treasury a diez años por encima del 5% y un riesgo país argentino nuevamente en la zona de los 600 puntos configura condiciones financieras internacionales más exigentes para los activos locales.
El petróleo tampoco desapareció de la ecuación. El Brent permaneció por encima de los USD 100 por barril, manteniendo abiertas las preocupaciones sobre las presiones inflacionarias internacionales y sus posibles consecuencias sobre la política monetaria estadounidense.
Entre las tecnológicas que concentraron la atención apareció Super Micro Computer (SMCI), que mostró una recuperación durante la jornada en medio del renovado interés por las compañías vinculadas con infraestructura para inteligencia artificial.
Uno de los factores que continúa alimentando las expectativas sobre la compañía es su avance en sistemas de infraestructura de IA basados en nuevas plataformas de Nvidia y la creciente demanda de servidores destinados a centros de datos.
El movimiento vuelve a mostrar la elevada sensibilidad de este segmento del mercado frente a cualquier señal relacionada con las inversiones en centros de datos, chips y capacidad de procesamiento para modelos de inteligencia artificial.
El mercado de criptomonedas mostró un comportamiento diferente al de los activos argentinos. Bitcoin se mantuvo alrededor de los USD 84.000, después de haber perforado temporalmente esa referencia durante las últimas jornadas.
La zona comprendida entre los USD 83.000 y USD 84.000 continúa apareciendo como una referencia técnica importante. Su sostenimiento podría favorecer nuevos intentos de recuperación, mientras una pérdida consistente aumentaría la presión bajista de corto plazo.
Solana (SOL) mostró mayor fortaleza relativa y durante distintos momentos de la jornada se movió aproximadamente entre USD 117 y USD 121, mientras Litecoin (LTC) permaneció cerca de los USD 70.
A diferencia de las bolsas tradicionales, las criptomonedas cotizan las 24 horas, por lo que estos valores deben interpretarse como una fotografía posterior al cierre de los mercados tradicionales y no como un cierre diario definitivo.
El cierre del viernes dejó así una marcada divergencia entre Argentina y los principales índices estadounidenses.
En el mercado local, el Merval profundizó su corrección y terminó debajo de los 2,9 millones de puntos, mientras el riesgo país superó nuevamente la barrera de los 600 puntos básicos, los bonos permanecieron bajo presión y el contado con liquidación se sostuvo por encima de los $1.600.
En Estados Unidos ocurrió lo contrario: los tres principales índices consiguieron cerrar en terreno positivo pese a que las tasas largas permanecen elevadas y el petróleo continúa por encima de los USD 100.
Para las próximas jornadas, el mercado argentino tendrá varios puntos de referencia simultáneos: la capacidad del Merval para recuperar la zona de USD 1.800, la evolución del riesgo país alrededor de los 600 puntos, el comportamiento del dólar CCL por encima de los $1.600 y, especialmente, el resultado de la nueva licitación del Tesoro.
En el plano internacional, la atención continuará concentrada en los rendimientos de los bonos estadounidenses, el precio del petróleo y los próximos indicadores económicos de Estados Unidos, variables que serán determinantes para las expectativas sobre los próximos movimientos de la Reserva Federal.
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